[IRA] 태양광 경제학: PTC 대 ITC 결정

ICF | Lalit Batra , Nishit Pande , Harsha Reddy , Dinesh Madan 작성 | 2022년 12월 15일, 2022년에 제정된 IRA(Inflation Reduction Act)에 따라 태양광 프로젝트는 이제 투자세액공제(ITC) 또는 생산세액공제(PTC) 중 하나를 선택할 수 있습니다. 

 

2022년에 제정된 IRA(Inflation Reduction Act)에 따라 태양광 프로젝트는 이제 투자세액공제(ITC) 또는 생산세액공제(PTC) 중 하나를 선택할 수 있습니다. 전국의 태양광 개발자에게 중요한 것은 초기 투자 기반 인센티브와 프로젝트의 첫 10년 운영에 적용할 수 있는 생산 기반 인센티브 중에서 선택하는 것입니다. PTC를 선택할지 ITC를 선택할지에 대한 이러한 결정은 세 가지 주요 고려 사항인 예상 이용률 (Capacity Factor), 투자(자본 및 금융) 비용 및 보너스 자격(세액공제 + 낙후지역 개발)에 따라 균형을 맞추는 행위입니다.  

IRA의 조항에 따라 PTC와 ITC는 모두 2022년 중 또는 그 이후에 사용 중인 프로젝트에 대해 연장됩니다. 이러한 크레딧은 2032년 이후 또는 미국의 총 연간 온실 가스 배출량이 2022년 수준에서 최소 75% 감소하는 시점 중 더 늦은 시점에 건설을 시작하는 프로젝트에 대해 단계적으로 폐지되기 시작할 것입니다.  

 

이 분석은 IRA의 세금 공제가 전국의 청정 에너지 프로젝트, 특히 수소의 경제에 미치는 영향 에 대한 이전 보고서를 기반으로 합니다 . 이러한 개선된 경제성은 재생 가능 에너지 및 기타 청정 에너지 기술에 대한 세액 공제의 확장 및 확장과 몇 가지 보너스의 가용성에서 비롯됩니다. IRA 이전 패러다임의 태양광 프로젝트는 자본 비용 기반 인센티브인 ITC만 받을 수 있었습니다. ITC는 풍력에 비해 높은 투자 비용과 상당히 낮은 이용률을 해결하기 위해 2006년에 태양광에 대해 특별히 도입되었습니다.  

 

주요 테이크 아웃 

이제 태양광 개발자는 IRA에 따라 ITC 대신 PTC를 선택할 수 있지만 결정은 발전소 용량 요인, 투자(금융 및 자본) 비용 및 보너스 자격에 따라 달라지는 균형 조치입니다.  

• 보너스 없는 시나리오에서: 이용률이 더 높은 태양광 프로젝트는 ITC보다 PTC에서 더 많은 이점을 볼 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 ITC는 상대적으로 자본 비용이 높은 태양광 프로젝트에 더 유리할 것입니다. 
• 단일 보너스 시나리오에서: 보너스 없는 시나리오와 비교할 때 ITC보다 PTC를 선택하는 상대적 이점은 이융률이 더 높은 태양광 프로젝트에서 감소하기 시작하는 반면 ITC는 자본 비용이 더 높은 프로젝트에 점점 더 유리해집니다. 
• 이중 보너스 시나리오에서: ITC는 일반적으로 PTC에 비해 더 유리합니다. 

 

PTC 또는 ITC: 태양광 개발자에게 가장 적합한 옵션은 무엇입니까?  

최근 공급망 제약 및 기타 요인으로 인해 프로젝트 비용이 증가함에 따라 개발자는 ITC를 추구하는 데 있어 계속해서 이점을 보게 될 것입니다.

인력 요구 사항이 충족된다고 가정하면 총 구축 비용의 30%를 선불로 제공하여 초기 투자 비용을 즉시 상쇄합니다. 예를 들어, Capex가 $1.25/WAC인 태양광 프로젝트의 경우 ITC 크레딧은 $375/kW가 됩니다. 200MW 태양광 발전소의 경우 이 크레딧은 7,500만 달러입니다. 그러나 프로젝트 위치의 자원 가용성이 더 높고 프로젝트의 예상 생산 수준이 높은 경우 100% PTC는 10년 기간 동안 지속적으로 세액 공제를 실현할 수 있는 이점을 제공합니다. 26% CF (이용률), $1.25/WAC의 Capex 및 2025년 COD를 포함하는 200MW 태양광 발전소의 경우, 할인율 8%에서 PTC 혜택의 순 현재 가치는 약 $450/kW 또는 $9천만으로 추정됩니다. 

 

그림 1은 인력 요구 사항을 충족하는 프로젝트에서 다양한 이용률 및 자본 비용(CapEx) 조합에 대해 ITC와 PTC를 선택하는 것의 상대적 이점을 보여줍니다. 예를 들어 CapEx가 $1.25/WAC이고 이용률이 24% 이상인 프로젝트는 PTC가 ITC보다 더 유리하며 다른 조건은 동일합니다. $1/WAC의 CapEx가 있는 프로젝트의 경우 손익분기점은 약 20% 용량 계수에서 더 낮습니다. 그러나 PTC 옵션을 선택하면 프로젝트의 실현 이용률 및 전체 수익에 영향을 미칠 수 있는 축소 위험이 내재되어 있습니다. 

 

PTC와 ITC 사이에서 결정할 때 고려해야 할 또 다른 차원은 금융 비용입니다. 금융 비용이 할인율과 같다는 점을 염두에 두고 개발자는 즉시 실현되는 ITC에 비해 10년 동안 제공되는 PTC의 유예 인센티브를 기꺼이 기다려야 합니다. 따라서 자금 조달 비용이 낮을수록 동일한 이용률 수준에서 ITC에 비해 PTC의 상대적 이점이 증가하고 그 반대도 마찬가지입니다. 그림 2는 할인율과 관련하여 ITC에 비해 PTC의 상대적 이점을 보여줍니다. 예를 들어, PTC가 ITC보다 유리한 임계값은 8%에서 12% 할인 비용으로 갈 때 22%에서 26%로 이동합니다.

 

 

 

에너지 커뮤니티 보너스 또는 국내 콘텐츠 보너스는 결정에 어떤 영향을 줍니까? 

IRA의 크레딧은 몇 가지 보너스로 늘릴 수 있습니다. 적정 임금을 지급하고 특정 견습 요건을 충족하는 프로젝트의 경우 기본 공제액에 5를 곱합니다. 우리는 대부분의 프로젝트가 이러한 크레딧을 실현할 것이라고 가정하고 이를 위의 평가에 이미 반영하여 PTC가 실질 2022년경 $26/MWh에서 시작하여 인플레이션을 반영하며, 30%의 ITC를 적용한다고 가정합니다.  

이러한 크레딧은 규정된 추가 소싱 및 부지 요구 사항을 기반으로 하는 각각 10%의 누적 보너스 2개로 추가로 증가할 수 있습니다. 소싱 보너스는 강철 및 철의 100%와 콘텐츠의 일정 비율을 국내 소스에서 제조된 것으로 조달하는 프로젝트에 사용할 수 있습니다. 부지 선정 보너스는 실업률이 높고 전통적으로 재래식 에너지 ​​프로젝트에 의존하는 지역으로 정의되는 "에너지 커뮤니티"에 건설된 프로젝트와 2009년 이후 석탄 발전소가 폐쇄되거나 1999년 이후 탄광이 폐쇄된 지역에서 사용할 수 있습니다. 

 

그림 3은 태양광 프로젝트에 사용할 수 있는 IRA 보너스 및 크레딧을 보여줍니다. 2023~2025년 동안 소규모 프로젝트에 제공되는 두 가지 추가 "에너지 정의" 보너스는 표시되지 않았습니다.

 

 

ICF 분석에 따르면 태양광 프로젝트의 이용률이 높고 CapEx가 낮은 지역에서는 PTC를 선택하는 것이 ITC를 선택하는 것보다 더 합리적입니다. 그러나 CapEx(>$1/WAC)가 증가하고 최소 하나의 보너스를 확보할 수 있는 능력이 있으면 균형이 ITC로 기울기 시작하여 두 가지 인센티브 중 더 나은 옵션이 됩니다. 예를 들어, CapEx가 $1.25/WAC로 증가함에 따라 26% CF 및 8%의 할인율을 가정하면 단일 보너스에 대한 PTC에 대한 증분 ITC 이점은 약 $10/kW이며 이중 보너스 시나리오에서는 약 $90/kW로 증가합니다. CapEx가 $1.5/WAC로 증가함에 따라 PTC에 대한 증분 ITC 혜택은 단일 및 이중 보너스 시나리오에서 각각 $110/kW 및 $215/kW로 추가로 증가합니다. CapEx가 증가함에 따라 선행 ITC 이점이 더욱 두드러지기 때문입니다. 그러므로, 두 개의 보너스 시나리오에서 ITC는 PTC에 비해 훨씬 더 나은 옵션이 됩니다. 그림 4와 5는 보너스 없음, 단일 보너스 및 이중 보너스의 세 가지 시나리오 모두에서 PTC와 ITC의 상대적 이점을 보여줍니다.

 

 

PTC 또는 ITC 결정의 추가 요인  

이용률, 투자 비용 및 보너스 자격이 PTC와 ITC 사이의 결정에서 가장 결정적인 요소인 반면, 생산 수준에 영향을 미칠 수 있는 송전혼잡 (Congestion) 및 송전제약 (Curtailment) 위험 수준과 같은 PTC 옵션의 이점을 줄이는 다른 요소도 고려해야 할 수 있습니다. 

예를 들어, ITC와 PTC는 각각 자본 집약도와 생산의 정도를 강조하므로 전력 시장에 미치는 영향이 다릅니다. PTC는 전력 시장에서 추가 하향 압력을 생성하는데, 다른 모든 것은 같다고 할 때 생산량 증가에 대한 인센티브를 제공하기 때문입니다.

 

PTC의 배포가 늘어남에 따라 시장에서 마이너스 가격 책정에 기여하는 프로젝트가 더 많아질 것입니다. 이는 태양광이 변동 비용이 0이기 때문이지만 PTC는 생산하지 않는 기회 비용이 있으므로 음의 한계 비용이 있음을 의미합니다. 투자자는 순현재가치를 최대화하는 한 두 신용 구조 사이에 실질적으로 무관심합니다. 그러나 시장 상황의 관점에서 볼 때 우리의 분석은 태양광에 대한 두 가지 보조금을 받는 것이 중요한 의미가 있음을 보여줍니다.