18 August 2023 | Canary Media | 오늘날의 세금 혜택 시장은 IRA의 대량의 청정 에너지 세금 혜택을 처리할 수 없다. 법률의 규정이 이를 해결할 수 있지만 기업 구매자들이 나서야 한다.
인플레이션 감소법은 미국의 깨끗한 에너지 및 탄소 감축 투자를 위한 1조 달러 규모의 세액 공제 효과를 불러일으킬 것입니다.
이러한 세금 공제의 가치를 최대한 활용하기 위해서는, 프로젝트 개발자들은 그것을 "tax equity 시장"이라고 불리는 기업 및 금융 기관과 파트너십을 맺어야 합니다. 이는 세금 공제 중심의 깨끗한 에너지 정책이 지속된 30년 동안 잘 정립된 생태계입니다. 이것이 미국에서 태양광, 풍력 및 배터리 보조금을 가능케 하는 금융 엔진이 되었습니다.
그러나 문제는 기후 법안에 의해 도입된 세금 공제의 규모가 이전에 다루어진 어떤 tax equity 시장보다도 클 것이라는 것입니다. 심각한 변화가 없다면 이러한 새로운 세금 공제는 이러한 핵심 시장을 압도할 것입니다.
이 문제를 해결하려는 기후 법안의 조항 중 하나는 "양도 가능성 transferability"이라고 합니다. 이는 대규모 이미 있는 연방 세금 공제 정책처럼 복잡한 규칙입니다. 그러나 개념은 상대적으로 간단합니다. 수십 년간, 자금 공급자들은 관련 세액 공제를 받기 위해 에너지 프로젝트의 공동 소유자가 되어야 했습니다. 이와 대조적으로, 인플레이션 감소법에서 새롭게 도입된 거래 구조는 투자자가 시장에서 그러한 세금 공제를 구입할 수 있도록 하여 진입 장벽을 크게 낮추고 수십억 달러에 이르는 새로운 프로젝트 자금을 쏟아낼 수 있습니다.
"이것은 깨끗한 에너지 프로젝트가 자금을 조달하는 방식을 진정으로 변화시킬 것입니다,"라고 말하는 Reunion Infrastructure의 CEO이자 공동 창업자인 Andy Moon은 말합니다. "이것은 거대한 거래가 될 것입니다."
많은 깨끗한 에너지 프로젝트는 세액 공제 없이는 재정적으로 실현 가능하지 않지만, 프로젝트 개발자가 그 세금 공제로부터 받을 수 있는 금액은 그들의 세금 신고서 규모에 제한됩니다. 대부분의 개발자는 세금 신고서만으로는 그들의 세금 공제를 활용할 수 없습니다. 오늘날의 tax equity 시장은 이 문제를 해결하는 데 도움이 됩니다. 깨끗한 에너지 프로젝트 개발자는 대형 은행 및 금융 기관과 파트너십을 맺어 연방 정부에 지불해야 할 세금을 줄이려는 대형 세금 내역을 가진 파트너들이 일부 가치를 현금 지불로 프로젝트 개발자에게 반환하도록 합니다.
이를 통해 프로젝트 개발자는 공제의 가치를 극대화하고 자신의 세금 책임만으로는 가능하지 않은 깨끗한 에너지 프로젝트를 훨씬 더 빠르게 구축할 수 있습니다.
새 법안 이전에 미국 세금 공제 투자 시장은 매년 약 200억 달러의 깨끗한 에너지 프로젝트를 처리했었습니다. 인플레이션 감소법에서는 이 연간 수치가 최소 2~3배 이상 될 것으로 여러 분석에서 예상됩니다. 연방 정부에 의해 깨끗한 에너지 세금 공제의 공급이 제한되지 않고 프로젝트의 규모에 따라 제한되기 때문에, 최종적으로 수요는 더욱 늘어날 수 있습니다.
기후 위기가 요구하는 대로 깨끗한 에너지를 빠르게 구축하도록 개발자 인센티브를 주려면, tax equity 시장도 신속하게 확대되어야 합니다. 그러므로 양도 가능성 transferability 이 중요한 역할을 할 것입니다. 큰 은행, 새로운 스타트업, 재생 에너지 개발자 및 변호사 및 컨설턴트의 군등이 이를 실천하려고 서두르고 있습니다.
Reunion Infrastructure은 세금 공제 이전에 대한 물결로 인해 혜택을 많이 받고 있습니다. 이 스타트업은 7월에 "고품질 태양광, 풍력, 배터리 저장 및 바이오가스 프로젝트"에서 10억 달러 이상의 공제액을 모았다는 발표를 했습니다. 8월 중순에는 이 금액이 20억 달러로 늘어난 것으로 밝혀졌습니다.
세금 공제 이전 거래의 속도는 세금 공제 양도 transfer of credit 와 직접 지불 direct payment 이라는 또 다른 옵션에 대한 6월 미국 재무부의 지침 발표 이후 더욱 빨라질 것으로 예상됩니다.
"구조가 갖춰지면 구현을 기다리는 거래가 많이 있었습니다,"라며 깨끗한 에너지 회사 및 고객을 대표하는 교역 그룹인 American Council on Renewable Energy의 정부 문제 부사장인 Allison Nyholm은 말합니다. 6월 ACORE 설문조사에 따르면, 깨끗한 에너지 개발자 및 투자자의 80% 이상이 다음 3년 동안 양도 가능성 또는 직접 지불을 사용할 것을 의도했습니다.
이번 주에는 Bank of America가 Invenergy가 건설 중인 15억 달러 풍력 발전소에서 5억 8,000만 달러의 풍력 에너지 세금 공제를 구매하는 최초의 세금 공제 양도 거래에 대한 세부 사항을 발표했습니다. "우리는 더 많은 참가자들이 깨끗한 에너지 전환에 참여할 수 있는 시장을 만들고 있습니다,"라고 Bank of America의 지속 가능한 금융 글로벌 총괄인 Karen Fang은 The Wall Street Journal에 말했습니다.
그러나 깨끗한 에너지 시장 제공 업체인 LevelTen Energy의 자산 시장 부사장인 Patrick Worrall은 "IRA가 그 약속을 이행하려면 많은 다른 당사자들이 세금 투자 게임에 뛰어들어야 합니다"라고 경고했습니다. 이는 tax equity 거래를 수행하는 상대적으로 작은 대형 금융 기관들이 인플레이션 감소법의 세금 공제가 지원할 수 있는 프로젝트 수만큼의 프로젝트를 자금을 지원할 만큼의 투자 의욕이나 용량이 없기 때문입니다.
이전 가능성 transferability 은 이러한 확장을 가능하게 합니다. 그러나 보장하지는 않습니다. "이 당사자들이 시장에 참여하고 이러한 투자를 시작하지 않으면 아무 것도 없습니다,"라며 Worrall은 말합니다. "연방 정부가 이 기업들이 이 전환을 가능하게 하도록 만들었습니다."
Tax Equity 에서 양도 가능성까지: 깨끗한 에너지가 어떻게 자금을 조달하는지에 대한 변화
인플레이션 감소 법안에서 시작된 깨끗한 에너지 세금 공제의 다가오는 파도를 오늘날의 Tax Equity 시장이 처리할 수 없는 이유는 무엇인가요? 간단히 말해서, 일반적인 방식은 투자 규모와 범위를 충족시키기에 너무 복잡하고 비용이 많이 듭니다.
리유니언 인프라스트럭처의 공동 창업자인 문(Moon)과 빌리 리(Billy Lee)는 둘 다 Tax Equity 투자 분야에서 시작하여 태양광 개발 선구자인 썬에디슨(SunEdison)에서 함께 일한 후 각각 대형 은행과 사모 펀드에서 일했습니다. "우리는 기업에게 15년 동안 Tax Equity 거래를 제안했지만 거의 안하죠", Moon은 말합니다. "그것은 매우 복잡합니다."
이 복잡성의 핵심은 프로젝트 소유자만이 프로젝트와 관련된 세금 공제를 주장할 수 있도록 허용한 오랜 규칙입니다. 정부는 이러한 규칙을 이렇게 구성하여 프로젝트가 실제로 건설되고 운영되는 것을 보장하는 이해관계를 가진 엔티티에게 세금 공제의 혜택이 돌아가도록 했습니다.
하지만 이로 인해 깨끗한 에너지 프로젝트를 건설하기 위해 Tax Equity를 사용하는 과정이 복잡해졌습니다. 프로젝트 개발자와 돈 많은 Tax Equity 투자자는 파트너십 뒤집기 flip 와 매각-임대 백 sale and leaseback (파트너십 회계를 복잡하게 하지 않고 투자자가 프로젝트 소유자가 될 수 있도록 함)와 같은 복잡한 거래 구조를 사용하여 세금 공제를 주장할 수 있는 자격이 되기까지 투자자가 프로젝트 소유자가 되는 것입니다. 그 후, 그들은 프로젝트 수명의 나머지 기간 동안 프로젝트 소유권을 개발자에게 다시 "뒤집어 판매"합니다.
이러한 미궁 같은 파트너십은 수백만 달러의 법률 및 행정 비용이 필요하며, 그 본질적인 복잡성 때문에 과거 노력을 기반으로 표준화를 단순화하거나 비용을 줄일 수 있는 기회가 거의 없습니다. 또한 이러한 거래는 투자자를 깨끗한 에너지 프로젝트 소유자가 되도록 강제하여 매우 적은 회사만 용기 있게 맡을 수 있는 위험에 노출시킵니다.
그러므로 Tax Equity 투자자의 풀은 LevelTen의 Worrall이 말한 대로 매우 작습니다. "50% 이상이 JP모건과 뱅크 오브 아메리카입니다." 그리고 이러한 거래가 너무 복잡하고 위험하기 때문에 이러한 투자자들은 더 많은 비즈니스를 처리할 수 있는 욕구나 능력이 거의 없습니다. "그들은 정기적으로 투자하고 이미 여력이 없습니다."
이러한 조건으로 인해 Moon은 "Tax Equity 에 대한 큰 공급-수요 균형이 있습니다. 이전에 세금 평등을 받을 수 있었던 프로젝트들은 지난 6개월간 고민하고 있습니다. 부족하니까요. 그리고 Tax Equity 을 받지 않으면 프로젝트를 건설할 수 없습니다."
다른 문제는 Tax Equity 투자자가 1억불 이상의 거래만을 대상으로 한다는 것입니다. 이로 인해 지역 공동 태양광과 같은 소규모 프로젝트 개발자는 은행이 관심을 끌 정도로 가치 있는 높은 금액의 포트폴리오로 여러 소규모 프로젝트를 묶어 판매해야만 합니다.
IRA의 새 양도 가능성은 문(Moon)에 따르면 이러한 전통적인 세금 평등 투자자에게 관심을 끌지 못한 소규모 개발자와 경험이 부족한 기업 투자자들에게도 선택지를 제공합니다. “이제 그 개발자들이 프로젝트를 건설하고 자신들이 세금 공제를 판매할 수 있는 선택지가 생겼습니다."
새로운 세금 양도 거래 구조를 활용하는 몇몇 프로젝트들이 이미 시작되었습니다. Moon은 그의 회사의 마켓플레이스 참가자들이 전통적인 Tax Equity 투자자들의 관심을 끌기 어려운 소규모 프로젝트 개발자들을 포함하고 있다고 말합니다.
Crux Climate는 이러한 새로운 세금 공제 전가 거래를 관리하기 위한 소프트웨어 및 서비스를 제공하는 최근에 출시된 스타트업입니다. CEO인 Alfred Johnson은 Crux가 첫 번째 거래에서 Tax Equity 시장에 새롭게 참여하는 기업 세금 공제 구매자와 소규모 깨끗한 에너지 프로젝트 개발자와 함께 "term sheet 단계"를 넘어서기 시작했다고 말했습니다. (바인딩 계약 작성 전에 나오는 계약 조건서의 단계)
세금 공제 양도 가능성은 경험이 부족한 기업 투자자와 작은 개발자들에게 문을 열어주는 것뿐만 아니라 이미 기존의 Tax Equity 시장에서 활동 중인 사람들에게도 선택지가 될 수 있다고 Moon은 덧붙였습니다. "대규모이고 매우 경험이 풍부한 개발자들은 이것이 포트폴리오의 일부가 될 것이라고 이야기합니다. 모든 은행과 Tax Equity 투자자들은 양도 가능성을 통합하는 방법을 고려하고 있습니다." 은행을 포함한 자금 공급자들은 진행 중인 거래를 보고하고 있습니다.
이는 기후 변화를 막기 위해 이전에 건설되었던 것보다 더 높은 속도와 규모로 건설해야 할 깨끗한 에너지 프로젝트에 투자 자본의 풀을 확장하기 위해 필요한 성장인데, Johnson은 이러한 성장이 필요하다라고 말합니다.
"우리는 시장에 투자하고 전통적인 Tax Equity 거래에 대한 약 200억 달러의 처리를 하는 약 40~50 개의 신뢰할 수 있는 금융 기관이 있는 세계에서 움직여야 합니다. 2031년까지" 인플레이션 감소 법안으로 자극된 시장의 Credit Suisse 예측에 따르면, "약 850억 달러의 세액 공제를 처리할 수 있는" 시장으로 바꿔야 합니다. Johnson은 이 850억 달러는 지난해 미국에서 지불된 모든 기업 세금의 약 20%에 해당하며, 오늘날 거의 존재하지 않는 투자 형태에 대한 기업 아메리카의 전례 없는 수준의 투자를 나타냅니다.
시장을 위한 극복해야 할 장애: 반환 Recapture 과 보험
많은 산업 관측가들은 새로운 세금 혜택 양도 계약 구조가 일을 더 간단하게 만들 것이라고 말하지만, 그것은 정확히 쉽게 만들어 주지는 않을 것입니다. 이것이 Reunion Infrastructure, Crux Climate 등의 회사들이 생겨난 이유입니다.
첫 번째 도전 과제는 대기업을 찾아 그들이 이해하고 편안해질 수 있도록 하는 것입니다. 세금 혜택 양도 시장 스타트업 Common Forge의 창립자 겸 CEO인 벤 울먼은 이를 "기업들을 위해 이것을 표준화하는 방법을 찾는 것"으로 남겨두었습니다. 그래서 세금 혜택을 사는 구매자로서 적용되는 대기업들의 세무부서에게 최대한 간단하고 고통스럽지 않은 방법으로 제공할 수 있도록 해야 합니다.
Ullman에 따르면, 새로운 세금 혜택 양도 거래를 소극적인 기업 구매자들에게 더욱 매력적으로 만드는 한 가지 방법은 구매자들이 더 이상 노출되지 않도록 위험을 최소화하는 것입니다. 그는 "그것의 핵심은 거래자들이 대기업들을 보호하기 위해 구조화해야 하는 구매자 보호"라고 말합니다. 그는 "세금 혜택을 사려는 기업이 위험성과 그 위험성을 어떻게 방어할 수 있는지 명확히 이해하지 못하면, 대규모 거래 과정을 시작하지 않을 것입니다."
현재 가장 큰 위험은 Ullman이 "반환 recapture"라고 부르는 것인데, 이는 실패한, 판매된 또는 그 외의 자격이 없는 깨끗한 에너지 프로젝트로부터 세금 혜택을 회수하는 국세청의 권리를 말합니다. 많은 깨끗한 에너지 프로젝트를 포함하여 태양광 발전 프로젝트를 위한 많은 세금 혜택은 운영을 시작한 년도에 프로젝트로의 투자 가치에 맞춰져 있습니다. 그런 다음 이러한 혜택은 구매자의 다음 해 세금 부담을 상쇄하는 데 사용될 수 있습니다.
그러나 만약 그 프로젝트가 파산하거나 마감되거나 극한 기상에 의해 파괴되거나 다른 당사자에게 판매되거나, 처음에 세금 혜택을 주장할 수 있는 규칙을 준수하지 못한 경우 어떻게 될까요? 그 최악의 시나리오가 발생하면, IRS는 그러한 세금 혜택의 가치를 되돌려 받을 수 있습니다.
프로젝트 소유자가 세금 혜택을 상환하는 동일한 기관인 경우, 그것은 꽤 간단한 프로세스입니다. 그러나 그러한 세금 혜택을 사고 시간이 지나도 그 가치를 유지하려는 제3자는 자신을 보호하는 방법을 찾아야 합니다.
이것이 환수 위험이 잠재적인 기업 세금 혜택 구매자들에게 "머리 아플 수밖에 없는 것"으로 만드는 것입니다. Ullman은 "회사는 IRS에게서 자신을 방어해야 하며 IRS에 대해 지불해야 하므로 그들은 환수가 발생하면 바로 환급하거나 보험 상품을 구입하고 그 보험료를 시간이 지남에 따라 지불할 수도 있습니다." 그래서 Common Forge와 같은 시장 참가자들은 표준 거래 구조에 보험을 포함시키고 있습니다.
좋은 소식은 이미 이러한 위험을 완화하기 위한 방법이 이미 존재한다는 것입니다. Moon은 "환수 보험과 자격 보험은 성숙한 시장입니다. 대형 보험사와 중개인 모두 그러한 보험을 가지고 있습니다. 우리는 그들과 긴밀하게 협력하고 있습니다."
실제로 Ullman은 "보험업자들은 모두 이 시장 기회에 매우 흥분합니다."라고 말했습니다. 그리고 보험료는 더 많은 보험 대상이 있을 때 경향적으로 감소하기 때문에, 새로운 세금 혜택 이전 시장에서 거래 조건을 표준화하는 것을 장려하는 또 다른 이유입니다.
규모에 맞게 기능하는 시장 구축 - 그리고 판매자와 구매자가 신뢰할 수 있는 시장
Crux CEO인 Johnson은 표준화의 성공에 필요한 또 다른 요인은 깨끗한 에너지를 개발하는 회사가 세금 크레딧을 판매할 수 있는 안정적인 기술을 잇달아 제공하는 것이라고 믿습니다. 그는 자신의 회사가 기존 Tax Equity 시장에서 이미 중요한 역할을 하는 대형 은행과 금융 기관에 소프트웨어를 제공하는 데 중점을 두고 있다고 말했습니다.
깨끗한 에너지를 개발하는 회사는 가능한 최대 규모의 고객들에게 "판매할 크레딧을 쉽게 나열"하고 "최대 순 가격으로 크레딧을 분배"할 수 있는 소프트웨어가 필요하다고 Johnson은 말합니다. 구매자는 "원하는 특성을 갖춘 프로젝트를 찾을 수 있어야"하며, 자신의 업무에 필요한 프로젝트 데이터에 액세스 할 수 있어야하며, 이 정보는 결정을 내리기 전에 그리고 그 후에도 필요하다고 말합니다. 그리고 Crux와 같은 회사는 이러한 크레딧을 "분배하고 시장을 만드는 중간 과정"에서 필요하다고합니다.
Ullman은 이 새로운 시장이 즉각적으로 개발되지 않을 것이라고 경고합니다. 그는 "첫 번째로 - 존재론적인 문제 - 구매자의 관심을 끌어내는 것입니다"라고 말합니다. "당신은 올해 많은 거래를 해야하며, 구매자가 최소한의 내부 오버헤드 시간으로 참여할 수 있고, 많은 절약을 보여줄 수 있는지, 끝에서 문제가 생기지 않을 것을 보여줘야합니다."
최종적으로 건강한 시장은 기존 Tax Equity 투자 시장에서 발생한 불안정성을 극복할 수 있을 것입니다. Johnson은 더 약한 또는 더 강한 재무 기반에서 세금 혜택을 받는 프로젝트 개발자들의 세금 혜택을 분류하고 그에 따라 가격을 책정할 수 있는 건강한 시장이 생길 것이라고 말합니다. 이는 또한 기업이 탄소 저감을 위해 투자하는 새로운 방법을 만들어 낼 수 있습니다. Worrall은 클린 에너지가 파리 협정에 명시된 바에 따라 바이든 행정부의 탄소 절감 약속을 이루기 위해 필요한 속도로 성장하려면 "기업 세금 납세자는 이 연방 정책을 지원하기 위해 나서야 한다"고 말합니다.
댓글